Ders

Opsiyon fiyatlaması: içsel ve zaman değeri, volatilite ve Greekler

Opsiyon primi, içsel değer artı zaman ve belirsizlik için ödenen bedeldir. Piyasa belirsizliği örtük volatilite olarak, fiyatın piyasaya duyarlılığını ise Greekler olarak ifade eder. Hepsini gerçek bir BTC opsiyonu ve DVOL endeksi üzerinden inceliyoruz.

YazarAntonio MerkleYayınlandı31 Ekim 20266 dk okuma

1. derste BTC call ve put fiyatlarını gördük. Bu rakamlar tam olarak nereden geliyor? Prim iki kısımdan oluşur ve davranışını örtük volatilite ile Greekler (Yunan harfleri) tanımlar. Bunlar olmadan bir borsanın neden diğerinden “daha ucuz” olduğunu anlayamazsınız.

İçsel değer ve zaman değeri

• İçsel değer — opsiyon hemen kullanılsaydı edeceği değer. Yalnızca kârdaki opsiyonlarda bulunur.
• Zaman değeri — içsel değerin üzerindeki her şey: vadeye kalan süre ve belirsizlik için ödenen bedel. Vadede sıfıra iner.

31 Ekim 2026, 06:52 UTC itibarıyla örnek: 80.000 call zararda olduğundan priminin tamamı (yaklaşık $3.650) zaman değeridir. 80.000 put ise kârda: içsel değeri yaklaşık $2.715 (80.000 − $77.285), zaman değeri yaklaşık $2.860.

Örtük volatilite (IV)

Volatilite, fiyatın ne kadar güçlü hareket ettiğini ölçer. Tarihsel volatilite geçmiş hareketlerden hesaplanır; örtük volatilite (IV) ise güncel opsiyon fiyatına “gömülü” olandır — piyasanın gelecekteki harekete dair beklentisi. IV ne kadar yüksekse, opsiyonlar — hem call’lar hem put’lar — o kadar pahalıdır.

Deribit’in DVOL endeksi, BTC’nin 30 günlük örtük volatilitesini tek bir sayıyla gösterir; hisse senetlerindeki VIX’e benzer. 2025’te BTC DVOL 32,9 ile 71,3 arasında dalgalandı, ortalaması yaklaşık 46 oldu. 2026’nın zirvesi, BTC’nin $60.000 altına çöktüğü 5 Şubat’taki 90,3 oldu; 30 Ekim’de endeks 40,59’dan kapandı. Kaba bir kural: beklenen günlük hareket ≈ DVOL ÷ √365 — 40,6’da bu, günde yaklaşık %2,1 eder.

Volatilite dakikalar içinde sıçrayabilir. 10 Ekim 2025’teki çöküş sırasında BTC DVOL bir saat içinde 43’ten 64,9’a yükseldi — yaklaşık %50 — ve iki saat sonra neredeyse önceki seviyesine döndü. Böyle anlarda farklı borsalardaki kotasyonlar farklı hızlarda güncellenir.

Greekler

Opsiyonlar neden IV ile karşılaştırılır

Bir opsiyonun fiyatı kotasyon para birimine bağlıdır: Deribit ve OKX’te BTC opsiyonları BTC cinsinden, Binance ve Bybit’te USDT cinsinden kote edilir. IV ise para biriminden bağımsızdır: aynı “riskin fiyatıdır”. Bir opsiyonun IV’si iki borsada neredeyse aynıysa, dolar cinsinden fiyat farkı çoğu zaman bir piyasa hatasıyla değil, dönüşümle açıklanır. P2P.Army tarayıcısı hem fiyat farkını hem de IV farkını (IV spread) yan yana gösterir — ayrıntılar 5. derste.

Yazar hakkında

Antonio Merkle

Kripto uzmanı, arbitraj trader’ı ve yatırımcı

20 yılı aşkın deneyime sahip kripto uzmanı, aktif kripto arbitraj trader’ı, yatırımcı ve yazılım geliştirici. P2P.Army blogunda borsa haberlerini, P2P ve borsalar arası arbitrajı ele alıyor.

• Kripto arbitrajı
• P2P arbitrajı
• Borsalar arası arbitraj
• Kripto borsaları
• Yatırım
• Yazılım geliştirme

Yazarın tüm makaleleri →