Aynı opsiyonun fiyatı borsalar arasında neden farklıdır
Tek bir opsiyonu — BTC, 80.000 kullanım fiyatı, 25 Aralık vadesi — alıp aynı dakikada dört borsadaki fiyatlarına bakıyoruz. Aynı uzlaşma para birimi içinde kazanılacak bir şey yok; coin ile USDT arasında ise bir fark görünüyor. Bu farkın nereden geldiğine ve geriye ne kaldığına bakıyoruz.
Tarayıcılar “farklı fiyatlı birebir aynı opsiyonlar” gösterir. Bu tür fırsatlara güvenmeden önce tek bir opsiyona aynı dakikada dört borsada bakalım — ve neyin gerçek bir fark, neyin dönüşüm olduğunu ayıralım. Borsaların nasıl işlediği 3. derste ele alınıyor.
Tek opsiyon, dört borsa
| Borsa | Para birimi | Bid / ask | Dolar cinsinden | IV bid / ask |
|---|---|---|---|---|
| Deribit | BTC | 0,0460 BTC / 0,0465 BTC | $3.555 / $3.594 | %37,2 / %37,5 |
| OKX | BTC | 0,0455 BTC / 0,0460 BTC | $3.516 / $3.555 | — |
| Binance | USDT | 3.640 USDT / 3.660 USDT | $3.640 / $3.660 | %37,5 / %37,7 |
| Bybit | USDT | 3.640 USDT / 3.670 USDT | $3.640 / $3.670 | %37,2 / %37,4 |
| Borsa | Para birimi | Bid / ask | Dolar cinsinden | IV bid / ask |
|---|---|---|---|---|
| Deribit | BTC | 0,0725 BTC / 0,0730 BTC | $5.603 / $5.642 | %37,2 / %37,5 |
| OKX | BTC | 0,0715 BTC / 0,0725 BTC | $5.526 / $5.603 | — |
| Binance | USDT | 5.555 USDT / 5.595 USDT | $5.555 / $5.595 | %37,2 / %37,5 |
| Bybit | USDT | 5.555 USDT / 5.600 USDT | $5.555 / $5.600 | %36,9 / %37,3 |
Neler alınıp satılabilirdi
| Opsiyon | Al → sat | Uzlaşma para birimi | Fark |
|---|---|---|---|
| Call | Binance → Bybit | aynı para birimi | −$20 |
| Call | OKX → Deribit | aynı para birimi | $0 |
| Call | Deribit → Binance | coin ↔ USDT | +$46 |
| Call | OKX → Binance | coin ↔ USDT | +$85 |
| Put | Binance → Bybit | aynı para birimi | −$40 |
| Put | OKX → Deribit | aynı para birimi | $0 |
| Put | Binance → Deribit | coin ↔ USDT | +$8 |
| Put | Deribit → Binance | coin ↔ USDT | −$87 |
- Aynı uzlaşma para birimi içinde emir defterleri kesişmez: Binance ve Bybit’te en iyi call bid fiyatı aynıdır, 3.640 USDT, ask ise daha yüksektir; Deribit ve OKX’te bir borsanın bid fiyatı diğerinin ask fiyatına eşittir. Likit bir piyasanın normal hâli budur: piyasa yapıcılar fiyatları tutarlı tutar.
- Coin ile USDT arasında coin borsalarındaki call, dolara çevrildiğinde daha ucuzdur: OKX’te alıp Binance’te satmak komisyonlar öncesinde $85 getirir. Ama aynı dakikada coin borsalarındaki put daha pahalıdır: Deribit’te alıp Binance’te satmak −$87 verir.
Daha ucuz call, daha pahalı put — ne anlama gelir
Coin borsaları opsiyonu basitçe “olduğundan ucuz” fiyatlasaydı, hem call’lar hem put’lar daha ucuz olurdu. Burada ise call’lar daha ucuz, put’lar daha pahalı — üstelik IV neredeyse aynı. Farklı dönüşüm tam olarak böyle görünür. Coin cinsinden opsiyon fiyatını spot fiyattan ($77.285) dolara çevirdik, oysa USDT opsiyonları forward fiyattan fiyatlanır: Bybit’in ticker verisi dayanak varlık fiyatını $78.053,86 olarak gösteriyor, aynı tarihli Deribit vadeli sözleşmesi ise yaklaşık $77.939 seviyesindeydi. Spot ile forward arasındaki fark, vadeli işlem kursundaki bazın ta kendisidir. Daha yüksek bir forward call’ları pahalılaştırır, put’ları ucuzlatır.
Borsalardaki fiyatlar neden eşleşmez
| Neden | Neyi değiştirir |
|---|---|
| Uzlaşma para birimi | Prim ve ödeme BTC ya da USDT cinsinden — vadeye giden yolda farklı varlıklar |
| Forward ve dönüşüm | Spot fiyattan çevrilen coin fiyatları, USDT fiyatlarından sistematik olarak farklıdır |
| Endeks ve uzlaşma fiyatı | Her borsanın kendi endeksi vardır; uzlaşma fiyatları yakındır ama eşleşmek zorunda değildir |
| Sözleşme büyüklüğü | Deribit ve Binance’te 1 BTC, OKX’te 0,01 BTC; altcoin çarpanları birkaç kat farklıdır |
| Komisyonlar ve tavanlar | Dayanak varlığın %0,024’ünden %0,03’üne kadar; tavanlar primin %7–12,5’i |
| Likidite | En derin emir defterleri Deribit’te; diğer borsalarda kotasyonlar daha geniştir ve geride kalır |
| Marjin | Bir borsadaki short bacak, başka bir borsadaki long bacakla netleşmez |
Sıkça sorulan sorular
Aynı opsiyon farklı borsalarda neden farklı fiyata sahiptir?
Farklı uzlaşma para birimleri (coin ya da USDT), farklı dolar dönüşümü (spot ya da forward), borsaların kendi endeksleri, sözleşme büyüklüğü, komisyonlar ve likidite nedeniyle.
Bir opsiyonu bir borsada ucuza alıp başka bir borsada daha pahalıya satabilir miyim?
Aynı uzlaşma para birimine sahip borsalar arasında emir defterleri genellikle kesişmez. Coin ve USDT opsiyonları arasında bir fark görünür, ama bu çoğu zaman piyasa hatası değil dönüşümdür ve komisyonlardan sonra pek azı kalır.
Neden Deribit’te call daha ucuzken put Binance’e göre daha pahalı?
Spot fiyattan çevrilen coin fiyatı ile forward’dan türetilen USDT fiyatı, call’larda ve put’larda zıt yönlerde ayrışır. Bu, düşük fiyatlamaya değil, spot ile forward arasındaki farka işaret eder.
Neden IV’ye bakmalı?
IV kotasyon para birimine bağlı değildir. Bacakların IV’si neredeyse aynıysa piyasa riski aynı şekilde fiyatlıyordur ve fiyat farkı büyük olasılıkla dönüşümdür.
Kaynaklar
- 1.Inverse OptionsDeribit26.09.2026resmi
- 2.OKX Options IntroductionOKX05.08.2026
- 3.What Is Options Trading?Binance
- 4.Binance Options Trading FeesBinance06.03.2026
- 5.FeesDeribit22.10.2026
- 6.Deribit Index Price MethodologyDeribit28.10.2026
- 7.
- 8.P2P.Army: cash-and-carry — spot–vadeli bazP2P.Army31.10.2026
- 9.P2P.Army: opsiyon arbitrajı tarayıcısıP2P.Army31.10.2026
Yazar hakkında
Kripto uzmanı, arbitraj trader’ı ve yatırımcı
20 yılı aşkın deneyime sahip kripto uzmanı, aktif kripto arbitraj trader’ı, yatırımcı ve yazılım geliştirici. P2P.Army blogunda borsa haberlerini, P2P ve borsalar arası arbitrajı ele alıyor.
- Kripto arbitrajı
- P2P arbitrajı
- Borsalar arası arbitraj
- Kripto borsaları
- Yatırım
- Yazılım geliştirme