Ders

Opsiyon arbitrajının riskleri: marjin, uzlaşma, likidite ve volatilite

Alınan bir opsiyonda yalnızca prim riske girer, satılanda ise her şey; üstelik marjini vadeye kadar tutulur. Opsiyon arbitrajının risklerini rakamlarla inceliyoruz: $3.600’lük bir call ne kadar marjin gerektirir, volatilite sıçradığında ne olur ve farklı para birimli bir fırsat neden kilit değildir.

YazarAntonio MerkleYayınlandı31 Ekim 20268 dk okuma

Opsiyon arbitrajı stratejilerin en kesini gibi görünür: formüller, Greekler, parite. Gerçekte ise kendine özgü riskleri vardır ve en önemlisi short bacaktır. Aşağıda kurstaki her şemanın riskleri yer alıyor: borsalar arası fırsatlar (5. ders) ve parite (6. ders).

Satılan bir opsiyon ne kadar marjin gerektirir

Alıcı yalnızca primi öder; ek marjin gerekmez. Satıcı ise marjin tutar. Deribit’in satılan call için standart marjin kurallarına göre: başlangıç marjini = MAX(0,15 − OTM mesafesi; 0,1) + opsiyonun mark fiyatı, sürdürme marjini = 0,075 + mark fiyatı — hepsi sözleşme başına BTC cinsinden.

5. dersteki fırsatta birkaç düzine dolarlık bir spreadi yakalamak için short bacakta 55 gün boyunca yaklaşık $12.449 marjin tutmanız gerekir. BTC yükseldikçe opsiyon pahalanır ve gereksinim artar, long bacağın kârı ise başka bir borsada durur. Bu tür fırsatların sermaye getirisi yüzde birin kesirleri kadardır.

Farklı para birimlerinde ve farklı endekslerle uzlaşma

Deribit’teki coin opsiyonu ile Binance’teki USDT opsiyonu aynı dolar tutarını yalnızca ideal bir modelde öder. Gerçekte long bacak BTC cinsinden durur ve dolar değeri fiyatla birlikte değişir, borsalar uzlaşma fiyatlarını kendi endekslerinden hesaplar, marjin ve kâr ise farklı para birimlerinde kalır. Bu yüzden tarayıcı bu tür fırsatları True lock değil, Relative value olarak etiketler.

Volatilite sıçramaları

10 Ekim 2025’teki çöküş sırasında BTC DVOL bir saat içinde 43’ten 64,9’a yükseldi ve iki saat sonra neredeyse eski seviyesine döndü. Örtük volatilite tüm vadelerde yükseldi, talep de keskin biçimde put’lara kaydı. Böyle anlarda piyasa yapıcılar kotasyonlarını genişletir ya da bağlantıyı keser, borsalar farklı hızlarda güncellenir ve ekrandaki “spread” yalnızca bir borsanın geride kalmasından ibaret olabilir. Böyle anlarda girmek, işlemlerin daha kötü fiyatlardan gerçekleşmesini göze almak demektir.

Kuruşluk opsiyonlar ve komisyon tavanları

Opsiyon komisyonu dayanak varlık üzerinden hesaplanır, ancak primin belirli bir payıyla sınırlandırılır: Deribit’te %12,5, Binance’te %10, OKX ve Bybit’te %7. Deribit’te tavan, prim yaklaşık 0,0024 BTC’nin altına indiğinde devreye girer — yani ucuz, zarardaki opsiyonlarda her bacakta primin sekizde birine kadarını ödersiniz. Buna geniş ve tek taraflı emir defterlerini ekleyin; kuruşluk bir opsiyondaki “%100 spread” neredeyse her zaman para kaybettirir.

Yazar hakkında

Antonio Merkle

Kripto uzmanı, arbitraj trader’ı ve yatırımcı

20 yılı aşkın deneyime sahip kripto uzmanı, aktif kripto arbitraj trader’ı, yatırımcı ve yazılım geliştirici. P2P.Army blogunda borsa haberlerini, P2P ve borsalar arası arbitrajı ele alıyor.

• Kripto arbitrajı
• P2P arbitrajı
• Borsalar arası arbitraj
• Kripto borsaları
• Yatırım
• Yazılım geliştirme

Yazarın tüm makaleleri →