Урок

Ціна опціона: внутрішня й часова вартість, волатильність і греки

Премія опціона — це внутрішня вартість плюс плата за час і невизначеність. Невизначеність ринок виражає через імпліцитну волатильність, а чутливість ціни до ринку — через греки. Розбираємо все це на реальному опціоні BTC та індексі DVOL.

АвторAntonio MerkleОпубліковано31 жовтня 2026 р.6 хв читання

В уроці 1 ми бачили ціни колла й пута на BTC. Звідки беруться саме такі цифри? Премія складається з двох частин, а її поведінку описують імпліцитна волатильність і греки. Без них не зрозуміти, чому одна біржа «дешевша» за іншу.

Внутрішня й часова вартість

• Внутрішня вартість — скільки коштував би опціон, якби його виконали негайно. Вона є лише в опціонів у грошах.
• Часова вартість — усе, що понад внутрішню вартість: плата за час до експірації та за невизначеність. До експірації вона зменшується до нуля.

Приклад станом на 31 жовтня 2026 року, 06:52 UTC: колл 80 000 поза грошима, тому вся його премія — близько $3 650 — це часова вартість. Пут 80 000 у грошах: внутрішня вартість — близько $2 715 (80 000 − $77 285), часова — близько $2 860.

Імпліцитна волатильність (IV)

Волатильність показує, наскільки сильно рухається ціна. Історичну волатильність розраховують за минулими рухами; імпліцитна волатильність (IV) — та, що «закладена» в поточну ціну опціона, тобто очікування ринку щодо майбутнього руху. Що вища IV, то дорожчі опціони — і колли, і пути.

Індекс DVOL від Deribit показує 30-денну імпліцитну волатильність BTC одним числом — подібно до VIX для акцій. У 2025 році DVOL для BTC коливався від 32,9 до 71,3, у середньому — близько 46. У 2026 році максимум — 90,3 — припав на 5 лютого, коли BTC обвалився нижче $60 000; 30 жовтня індекс закрився на рівні 40,59. Грубе правило: очікуваний денний рух ≈ DVOL ÷ √365 — при 40,6 це близько 2,1% на день.

Волатильність може злетіти за лічені хвилини. 10 жовтня 2025 року, під час обвалу, DVOL для BTC за годину зріс з 43 до 64,9 — приблизно на 50% — і за дві години майже повернувся до попереднього рівня. У такі моменти котирування на різних біржах оновлюються з різною швидкістю.

Греки

Чому опціони порівнюють за IV

Ціна опціона залежить від валюти котирування: на Deribit і OKX опціони на BTC котируються в BTC, на Binance і Bybit — в USDT. IV від валюти не залежить: це та сама «ціна ризику». Якщо IV одного опціона на двох біржах майже однакова, доларовий розрив у ціні частіше пояснюється конвертацією, ніж помилкою ринку. Сканер P2P.Army показує поруч і ціновий розрив, і розрив IV (IV-спред) — детальніше в уроці 5.

Про автора

Antonio Merkle

Криптоексперт, арбітражний трейдер та інвестор

Криптоексперт і практик криптоарбітражу, інвестор та розробник програмного забезпечення з досвідом понад 20 років. У блозі P2P.Army пише про новини бірж, P2P-арбітраж і міжбіржовий арбітраж.

• Криптоарбітраж
• P2P-арбітраж
• Міжбіржовий арбітраж
• Криптобіржі
• Інвестування
• Розробка програмного забезпечення

Усі статті автора →