Чому ціна того самого опціона різниться на різних біржах
Беремо один опціон — BTC, страйк 80 000, експірація 25 грудня — і дивимося на його ціни на чотирьох біржах в одну й ту саму хвилину. У межах однієї валюти розрахунку заробити нічого, а між монетою та USDT видно розрив. Розбираємося, звідки він береться і що від нього залишається.
Сканери показують «ідентичні опціони з різними цінами». Перш ніж довіряти таким зв’язкам, подивімося на один опціон на всіх чотирьох біржах в одну й ту саму хвилину — і розберімося, що є реальною різницею, а що — конвертацією. Як працюють біржі, ми розповідали в уроці 3.
Один опціон на чотирьох біржах
| Біржа | Валюта | Bid / ask | У доларах | IV bid / ask |
|---|---|---|---|---|
| Deribit | BTC | 0,0460 BTC / 0,0465 BTC | $3 555 / $3 594 | 37,2 / 37,5% |
| OKX | BTC | 0,0455 BTC / 0,0460 BTC | $3 516 / $3 555 | — |
| Binance | USDT | 3 640 USDT / 3 660 USDT | $3 640 / $3 660 | 37,5 / 37,7% |
| Bybit | USDT | 3 640 USDT / 3 670 USDT | $3 640 / $3 670 | 37,2 / 37,4% |
| Біржа | Валюта | Bid / ask | У доларах | IV bid / ask |
|---|---|---|---|---|
| Deribit | BTC | 0,0725 BTC / 0,0730 BTC | $5 603 / $5 642 | 37,2 / 37,5% |
| OKX | BTC | 0,0715 BTC / 0,0725 BTC | $5 526 / $5 603 | — |
| Binance | USDT | 5 555 USDT / 5 595 USDT | $5 555 / $5 595 | 37,2 / 37,5% |
| Bybit | USDT | 5 555 USDT / 5 600 USDT | $5 555 / $5 600 | 36,9 / 37,3% |
Що можна було купити й продати
| Опціон | Купівля → продаж | Валюта розрахунку | Розрив |
|---|---|---|---|
| Колл | Binance → Bybit | та сама валюта | −$20 |
| Колл | OKX → Deribit | та сама валюта | $0 |
| Колл | Deribit → Binance | монета ↔ USDT | +$46 |
| Колл | OKX → Binance | монета ↔ USDT | +$85 |
| Пут | Binance → Bybit | та сама валюта | −$40 |
| Пут | OKX → Deribit | та сама валюта | $0 |
| Пут | Binance → Deribit | монета ↔ USDT | +$8 |
| Пут | Deribit → Binance | монета ↔ USDT | −$87 |
- У межах однієї валюти розрахунку стакани не перетинаються: на Binance і Bybit найкращий bid колла однаковий — 3 640 USDT, а ask вищий; на Deribit і OKX bid однієї біржі дорівнює ask іншої. Це нормальний стан ліквідного ринку: маркет-мейкери тримають ціни узгодженими.
- Між монетою та USDT колл на біржах із розрахунком у монеті після конвертації дешевший: купівля на OKX і продаж на Binance дають $85 до комісій. Але пут на цих біржах у ту саму хвилину дорожчий: купівля на Deribit і продаж на Binance дають −$87.
Дешевший колл і дорожчий пут — що це означає
Якби біржі з розрахунком у монеті просто «недооцінювали» опціон, дешевшими були б і колли, і пути. Тут колли дешевші, а пути дорожчі — при майже однаковій IV. Саме такий вигляд має різна конвертація. Ми перерахували ціну опціона в монеті в долари за спотом ($77 285), а опціони в USDT оцінюються від форварда: у тікері Bybit ціна базового активу — $78 053,86, а ф’ючерс Deribit на ту саму дату коштував близько $77 939. Різниця між спотом і форвардом — це той самий базис, що й у курсі «Арбітраж спредів ф’ючерсів з нуля». Вищий форвард робить колли дорожчими, а пути — дешевшими.
Чому ціни на біржах не збігаються
| Причина | Що змінюється |
|---|---|
| Валюта розрахунку | Премія й виплата в BTC або USDT — різні активи дорогою до експірації |
| Форвард і конвертація | Ціни в монеті, перераховані за спотом, систематично відрізняються від цін в USDT |
| Індекс і розрахункова ціна | У кожної біржі свій індекс; розрахункові ціни близькі, але не зобов’язані збігатися |
| Розмір контракту | 1 BTC на Deribit і Binance, 0,01 BTC на OKX; множники для альткоїнів різняться в кілька разів |
| Комісії та їхні стелі | Від 0,024% до 0,03% від базового активу, стелі — 7–12,5% премії |
| Ліквідність | На Deribit найглибші стакани; на інших біржах спреди ширші, а котирування запізнюються |
| Маржа | Шорт-нога на одній біржі не взаємозараховується з лонг-ногою на іншій |
Часті запитання
Чому той самий опціон коштує по-різному на різних біржах?
Через різні валюти розрахунку (монета чи USDT), різну конвертацію в долари (за спотом чи за форвардом), власні індекси бірж, розмір контракту, комісії та ліквідність.
Чи можна купити опціон дешевше на одній біржі й продати дорожче на іншій?
Між біржами з однаковою валютою розрахунку стакани зазвичай не перетинаються. Між опціонами в монеті та в USDT розрив видно, але частіше це конвертація, а не помилка ринку, і після комісій від нього лишається небагато.
Чому колл на Deribit дешевший, а пут дорожчий, ніж на Binance?
Ціна в монеті, перерахована за спотом, і ціна в USDT, виведена від форварда, розходяться для коллів і путів у протилежних напрямках. Це сигнал про різницю між спотом і форвардом, а не про недооціненість.
Навіщо дивитися на IV?
IV не залежить від валюти котирування. Якщо IV ніг майже однакова, ринок оцінює ризик однаково, а ціновий розрив — найімовірніше конвертація.
Джерела
- 1.Inverse OptionsDeribit26.09.2026офіційне
- 2.OKX Options IntroductionOKX05.08.2026
- 3.What Is Options Trading?Binance
- 4.Binance Options Trading FeesBinance06.03.2026
- 5.FeesDeribit22.10.2026
- 6.Deribit Index Price MethodologyDeribit28.10.2026
- 7.
- 8.P2P.Army: cash-and-carry — базис між спотом і ф’ючерсомP2P.Army31.10.2026
- 9.P2P.Army: сканер арбітражу опціонівP2P.Army31.10.2026
Про автора
Криптоексперт, арбітражний трейдер та інвестор
Криптоексперт і практик криптоарбітражу, інвестор та розробник програмного забезпечення з досвідом понад 20 років. У блозі P2P.Army пише про новини бірж, P2P-арбітраж і міжбіржовий арбітраж.
- Криптоарбітраж
- P2P-арбітраж
- Міжбіржовий арбітраж
- Криптобіржі
- Інвестування
- Розробка програмного забезпечення
