पाठ

एक ही ऑप्शन की कीमत अलग-अलग एक्सचेंजों पर अलग क्यों होती है

हम एक ऑप्शन लेते हैं — BTC, 80,000 स्ट्राइक, 25 दिसंबर की एक्सपायरी — और एक ही मिनट में चार एक्सचेंजों पर उसकी कीमतें देखते हैं। एक सेटलमेंट मुद्रा के भीतर कमाने को कुछ नहीं है, जबकि कॉइन और USDT के बीच गैप दिखता है। हम देखेंगे कि यह कहाँ से आता है और इसमें से असल में क्या बचता है।

लेखकAntonio Merkleप्रकाशित31 अक्टूबर 2026पढ़ने में 9 मिनट

पेडस्टल पर रखी दो एक जैसी पीतल की चाबियाँ, जो इंडिगो और सुनहरी रोशनी में अलग-अलग लंबाई की परछाइयाँ डाल रही हैं — चित्रण: P2P.Army, AI द्वारा बनाया गया (Leonardo, GPT Image 2)।

मुख्य बातें

31 अक्टूबर 2026, 06:52 UTC की स्थिति में BTC 80,000 कॉल की इंप्लाइड वोलैटिलिटी सभी एक्सचेंजों पर 37.2–37.7% के भीतर थी — बाज़ार ने जोखिम की कीमत एक जैसी लगाई।
एक ही सेटलमेंट मुद्रा वाले एक्सचेंजों (USDT में Binance और Bybit, BTC में Deribit और OKX) के बीच ऑर्डर बुक क्रॉस नहीं हुईं: सस्ता खरीदकर महँगा बेचना संभव नहीं था।
कॉइन और USDT के बीच गैप दिखता है: OKX पर कॉल डॉलर में बदलने के बाद Binance के सबसे अच्छे बिड से $85 सस्ता था — लेकिन उसी मिनट कॉइन एक्सचेंजों पर पुट महँगा था।
“सस्ता” कॉल और “महँगा” पुट डॉलर में बदलने के अलग तरीके (स्पॉट बनाम फ़ॉरवर्ड) का संकेत हैं, बाज़ार की गलती का नहीं।
गैप की वजहें हैं सेटलमेंट मुद्रा, इंडेक्स, कॉन्ट्रैक्ट साइज़, फ़ीस और यह तथ्य कि अलग-अलग एक्सचेंजों का मार्जिन एक साथ नहीं जोड़ा जा सकता।

स्कैनर “अलग-अलग कीमतों वाले एक जैसे ऑप्शंस” दिखाते हैं। ऐसे सेटअप पर भरोसा करने से पहले, आइए एक ऑप्शन को एक ही मिनट में चारों एक्सचेंजों पर देखें — और समझें कि असली फ़र्क क्या है और कन्वर्ज़न क्या। एक्सचेंज कैसे काम करते हैं, यह पाठ 3 में बताया गया है।

एक ऑप्शन, चार एक्सचेंज

BTC 80,000 कॉल, एक्सपायरी 25 दिसंबर 2026, 31 अक्टूबर 2026, 06:52 UTC
एक्सचेंज	मुद्रा	बिड / आस्क	डॉलर में	IV बिड / आस्क
Deribit	BTC	0.0460 BTC / 0.0465 BTC	$3,555 / $3,594	37.2 / 37.5%
OKX	BTC	0.0455 BTC / 0.0460 BTC	$3,516 / $3,555	—
Binance	USDT	3,640 USDT / 3,660 USDT	$3,640 / $3,660	37.5 / 37.7%
Bybit	USDT	3,640 USDT / 3,670 USDT	$3,640 / $3,670	37.2 / 37.4%

Deribit, OKX, Binance और Bybit के सार्वजनिक API। कॉइन में कीमतें Deribit इंडेक्स $77,285.35 पर डॉलर में बदली गई हैं — ठीक उसी तरह, जैसे P2P.Army स्कैनर करता है। OKX अपने टिकर में IV प्रकाशित नहीं करता।

BTC 80,000 पुट, एक्सपायरी 25 दिसंबर 2026, 31 अक्टूबर 2026, 06:52 UTC
एक्सचेंज	मुद्रा	बिड / आस्क	डॉलर में	IV बिड / आस्क
Deribit	BTC	0.0725 BTC / 0.0730 BTC	$5,603 / $5,642	37.2 / 37.5%
OKX	BTC	0.0715 BTC / 0.0725 BTC	$5,526 / $5,603	—
Binance	USDT	5,555 USDT / 5,595 USDT	$5,555 / $5,595	37.2 / 37.5%
Bybit	USDT	5,555 USDT / 5,600 USDT	$5,555 / $5,600	36.9 / 37.3%

वही स्रोत और डॉलर में बदलने का वही तरीका।

क्या खरीदा और बेचा जा सकता था

एग्ज़िक्यूट होने लायक गैप: एक एक्सचेंज के बिड पर बिक्री माइनस दूसरे के आस्क पर खरीद, $ प्रति BTC, फ़ीस से पहले
ऑप्शन	खरीद → बिक्री	सेटलमेंट मुद्रा	गैप
कॉल	Binance → Bybit	एक ही मुद्रा	−$20
कॉल	OKX → Deribit	एक ही मुद्रा	$0
कॉल	Deribit → Binance	कॉइन ↔ USDT	+$46
कॉल	OKX → Binance	कॉइन ↔ USDT	+$85
पुट	Binance → Bybit	एक ही मुद्रा	−$40
पुट	OKX → Deribit	एक ही मुद्रा	$0
पुट	Binance → Deribit	कॉइन ↔ USDT	+$8
पुट	Deribit → Binance	कॉइन ↔ USDT	−$87

पॉज़िटिव गैप का मतलब है कि आप खरीद से ऊँचे भाव पर बेच सकते हैं। फ़ीस शामिल नहीं है।

एक सेटलमेंट मुद्रा के भीतर ऑर्डर बुक क्रॉस नहीं होतीं: Binance और Bybit पर कॉल का सबसे अच्छा बिड एक जैसा 3,640 USDT है और आस्क उससे ऊपर; Deribit और OKX पर एक एक्सचेंज का बिड दूसरे के आस्क के बराबर है। लिक्विड बाज़ार की यह सामान्य स्थिति है: मार्केट मेकर्स कीमतों को आपस में संगत रखते हैं।
कॉइन और USDT के बीच कॉइन एक्सचेंजों पर कॉल डॉलर में बदलने के बाद सस्ता है: OKX पर खरीदने और Binance पर बेचने से फ़ीस से पहले $85 मिलते हैं। लेकिन उसी मिनट कॉइन एक्सचेंजों पर पुट महँगा है: Deribit पर खरीदने और Binance पर बेचने से −$87 मिलते हैं।

सस्ता कॉल और महँगा पुट — इसका क्या मतलब है

अगर कॉइन एक्सचेंज ऑप्शन की कीमत बस “कम आँक” रहे होते, तो कॉल और पुट दोनों सस्ते होते। यहाँ कॉल सस्ते हैं और पुट महँगे — जबकि IV लगभग एक जैसी है। डॉलर में अलग तरीके से बदलने का नतीजा ऐसा ही दिखता है। हमने कॉइन ऑप्शन की कीमत को स्पॉट ($77,285) पर डॉलर में बदला, जबकि USDT ऑप्शंस की कीमत फ़ॉरवर्ड से तय होती है: Bybit का टिकर अंडरलाइंग प्राइस $78,053.86 दिखाता है, और उसी तारीख का Deribit फ्यूचर लगभग $77,939 का था। स्पॉट और फ़ॉरवर्ड के बीच का गैप वही बेसिस है, जो “फ्यूचर्स स्प्रेड आर्बिट्राज ज़ीरो से सीखें” कोर्स में है। ऊँचा फ़ॉरवर्ड कॉल को महँगा और पुट को सस्ता बनाता है।

एक्सचेंजों पर कीमतें मेल क्यों नहीं खातीं

गैप के स्रोत
वजह	क्या बदलता है
सेटलमेंट मुद्रा	प्रीमियम और पेऑफ़ BTC या USDT में — एक्सपायरी तक के रास्ते में अलग-अलग एसेट
फ़ॉरवर्ड और कन्वर्ज़न	स्पॉट पर डॉलर में बदली गई कॉइन कीमतें USDT कीमतों से व्यवस्थित रूप से अलग होती हैं
इंडेक्स और सेटलमेंट प्राइस	हर एक्सचेंज का अपना इंडेक्स है; सेटलमेंट प्राइस करीब होते हैं, पर उनका मेल खाना ज़रूरी नहीं
कॉन्ट्रैक्ट साइज़	Deribit और Binance पर 1 BTC, OKX पर 0.01 BTC; ऑल्टकॉइन्स के मल्टीप्लायर कई गुना अलग हैं
फ़ीस और कैप	अंडरलाइंग एसेट का 0.024% से 0.03% तक, कैप — प्रीमियम का 7–12.5%
लिक्विडिटी	सबसे गहरी ऑर्डर बुक Deribit पर है; बाकी एक्सचेंजों पर भाव ज़्यादा चौड़े हैं और पीछे रह जाते हैं
मार्जिन	एक एक्सचेंज का शॉर्ट लेग दूसरे एक्सचेंज के लॉन्ग लेग से नेट नहीं होता

कीमतों की नहीं, IV की तुलना करें

इंप्लाइड वोलैटिलिटी भाव की मुद्रा पर निर्भर नहीं करती और फ़ॉरवर्ड को ध्यान में रखती है। अगर लेग्स की IV लगभग एक जैसी है, तो कीमत का गैप ज़्यादा संभावना से कन्वर्ज़न है। अगर एक ही सेटलमेंट मुद्रा के भीतर IV कई पॉइंट अलग है, तो यह दिलचस्प है — लेकिन फिर भी लिक्विडिटी और फ़ीस की जाँच ज़रूरी है।

अक्सर पूछे जाने वाले प्रश्न

एक ही ऑप्शन अलग-अलग एक्सचेंजों पर अलग कीमत का क्यों होता है?

अलग-अलग सेटलमेंट मुद्राओं (कॉइन या USDT), डॉलर में बदलने के अलग तरीके (स्पॉट या फ़ॉरवर्ड), हर एक्सचेंज के अपने इंडेक्स, कॉन्ट्रैक्ट साइज़, फ़ीस और लिक्विडिटी की वजह से।

क्या एक एक्सचेंज पर ऑप्शन सस्ता खरीदकर दूसरे पर महँगा बेचा जा सकता है?

एक ही सेटलमेंट मुद्रा वाले एक्सचेंजों के बीच ऑर्डर बुक आमतौर पर क्रॉस नहीं होतीं। कॉइन और USDT ऑप्शंस के बीच गैप दिखता है, लेकिन यह बाज़ार की गलती से ज़्यादा कन्वर्ज़न होता है, और फ़ीस के बाद इसमें से बहुत कम बचता है।

Deribit पर कॉल Binance से सस्ता, लेकिन पुट महँगा क्यों है?

स्पॉट पर डॉलर में बदली गई कॉइन कीमत और फ़ॉरवर्ड से निकली USDT कीमत कॉल और पुट के लिए उलटी दिशाओं में अलग होती हैं। यह स्पॉट और फ़ॉरवर्ड के बीच के गैप का संकेत है, कम कीमत लगाए जाने का नहीं।

IV क्यों देखें?

IV भाव की मुद्रा पर निर्भर नहीं करती। अगर लेग्स की IV लगभग एक जैसी है, तो बाज़ार जोखिम की कीमत एक जैसी लगा रहा है, और कीमत का गैप ज़्यादा संभावना से कन्वर्ज़न है।

स्रोत

1.
Inverse Options
Deribit26/9/2026आधिकारिक
2.
OKX Options Introduction
OKX5/8/2026
3.
What Is Options Trading?
Binance
4.
Binance Options Trading Fees
Binance6/3/2026
5.
Fees
Deribit22/10/2026
6.
Deribit Index Price Methodology
Deribit28/10/2026
7.
Net Buying Pressure and the Information in Bitcoin Option Trades (arXiv:2109.02776)
arXiv7/9/2021
8.
P2P.Army: कैश-एंड-कैरी — स्पॉट–फ्यूचर्स बेसिस
P2P.Army31/10/2026
9.
P2P.Army: ऑप्शंस आर्बिट्राज स्कैनर
P2P.Army31/10/2026

टैग:#क्रिप्टो ऑप्शंस#इंप्लाइड वोलैटिलिटी#ऑप्शंस आर्बिट्राज

शेयर करें:Telegram 𝕏

लेखक के बारे में

Antonio Merkle

क्रिप्टो विशेषज्ञ, आर्बिट्राज ट्रेडर और निवेशक

20 साल से ज़्यादा अनुभव वाले क्रिप्टो विशेषज्ञ, प्रैक्टिसिंग क्रिप्टो आर्बिट्राज ट्रेडर, निवेशक और सॉफ़्टवेयर डेवलपर। P2P.Army ब्लॉग पर वे एक्सचेंज न्यूज़, P2P और क्रॉस-एक्सचेंज आर्बिट्राज पर लिखते हैं।

क्रिप्टो आर्बिट्राज
P2P आर्बिट्राज
क्रॉस-एक्सचेंज आर्बिट्राज
क्रिप्टो एक्सचेंज
निवेश
सॉफ़्टवेयर डेवलपमेंट

लेखक के सभी लेख →